一、宏观经济政策要稳就是要坚持什么

一、稳政策：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2016 年经济运行保持了缓中趋稳的态势，增长速度在中高速的台阶上比上年有小幅放缓，但是增长的稳定性明显增强，季度之间非常平衡。

前三季度增长了6.7%，预计全年不会有太大的变化。在经济发展新常态、潜在增长率下降、世界经济复苏乏力的背景下，2017 年是全面建成小康社会的关键之年，是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年。

因此，宏观政策要稳中求进，稳中向好， 保证宏观经济运行持续健康稳定。“宏观政策要稳”就是要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策， 适度扩大总需求、加快推进供给侧结构性改革，保持供给与需求平衡， 为经济结构性改革营造稳定的宏观经济环境。

第一，继续实施积极的财政政策。这一轮积极的财政政策扩大政府投资的同时，以综合性和带动性更强的手段推进，包括适当提高赤字率、减税降费、盘活存量资金、促进大众创业万众创新、大力支持脱贫攻坚等政策措施。

2016 年实施积极财政政策的一大亮点，是大力推广政府和社会资本合作模式（PPP），既增加公共产品和服务供给，又有力带动民间投资。截至2016 年9 月末，财政部两批示范项目232 个，总投资额7866.3 亿元，落地率达58.ر2%。

近期确定的第三批示范项目达516 个，投资总额逾1.17 万亿元。财政预算主要适应推进供给侧结构性改革，降低企业税费负担，保障民生兜底的需要。

2016 年适当提高了赤字率。根据全国人大通过的预算，全国财政赤字安排21800 亿元，比2015 年增加5600 亿元，赤字率为3%。

通过提高赤字率，支持了减税降费、减轻企业负担，并将筹集资金投向市政建设、交通运输、保障性住房、教科文卫、农林水利、生态建设等基础性、公益性项目，既带动了投资，又保障了民生。2017 年积极的财政政策最大发力空间，仍是继续大力实施减税降费，真正把企业负担减下来。

政策立足点，应放在降低企业交易成本、制度成本和税费成本上，支持实体经济的发展。2017 年仍然提出了阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时，主要用于弥补降税带来的财政减收，保障政府应该承担的支出责任。

第二，保持货币政策稳健中性。货币政策保持稳健中性，就是适应第五章 新谋划———坚持稳中求进总基调货币供应新变化，调节好货币闸门，畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。

在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，同时2017 年要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。二、稳环境：综合性搭配运用多种宏观政策手段宏观政策保持稳定，并不意味着一成不变，而是稳中求进，积极创新宏观调控思路和方式，加强区间调控、定向调控、相机调控，针对变化及时预调微调，既有利于稳定宏观环境，又要有利于结构调整，整体提升国民经济素质。

第一，综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，稳定房地产市场。加快研究建立符合国情、使市场规律发挥基础性作用的制度和长效机制，既要抑制房地产泡沫，又要防止出现大起大落。

金融政策严格限制信贷资金流向投机性住房；土地政策要落实人地挂钩政策，加快住房租赁市场立法，在市场监管政策上宽严相济，从根本上解决房地产高泡沫和高库存并存的局面。第二，全面深化国有企业改革，配合产业政策的实施，创造规范有序又充满活力的市场环境。

混合所有制改革是国企改革的突破口，要按照完善治理、强化激励、突出主业的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工这几大领域迈出实质性步伐，加大市场的开放力度。在稳定民间资本投资的同时，加快淘汰落后产能，补齐短板，培育新动能新业态，改造传统动能，促进经济转型升级。

第三，稳妥推进财税和金融体制改革，注重建立风险识别和预警机制。在宏观政策中以可控方式和节奏主动释放风险，重点提高财政、金融等方面风险防控能力。

地方政府债务风险问题一直颇受关注，也存在局部地区偿债能力有所弱化、违法违规融资担保现象时有发生等问题。目前已建立了透明规范的地方政府举债融资机制，地方政府债务风险总体可控。

截至2016 年9 月底，地方已经发行新增地方政府债券11347 亿元，占全年新增限额的96ر.2%，通过用好用足新增地方政府债券资金，推进供给侧结构性改革，对稳增长、补短板等发挥了重要作用。加快制定落实中央和地方政府事权与财权、收入划分方案，抓紧提出健全地方税体系的方案。

积极稳妥地推进金融监管体制改革，深化多层次资本市场体系改革，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。三、稳预期：优化制度环境稳定宏观环境稳定预期是稳定大局、稳定环境的重要因素。

要从三个方面加强引导预期的稳定性。第一，稳住GDP 增速，保持经济中高速换挡顺利。

中国经济体量巨大，如果形成惯性下滑，会引发经济运行紊乱和系统性风险，甚至影响全面建成小康社会的进程。因此，在GDP 增速持续性下滑期间，需要优化稳。

二、什么是“房地产长效机制”

上周的政治局会议，在时隔一年半之后再度提出建立“房地产长效机制”，引发市场热议。

建立房地产平稳健康发展长效机制的目标，在本届政府建立之初即已提出，在去年4月底召开的中央政治局会议上再度得到确认。但直到目前，能够保证房地产市场平稳健康发展的长效机制仍未能建立起来。

按照惯例，每年研究分析来年经济工作的最后一次政治局会议尤为关键，扮演着为即将召开的中央经济工作会议定基调的重要角色，后者则是明年经济工作的总指挥。在过去一年半时间里，房地产经历了从火爆到冷却的周期，政治局此时再提“长效机制”，可能意味着今后房地产的政策思路从注重短期效应的行政调控，转变为面向长期的全方位改革。

去库存结束华尔街见闻前天曾指出，对比2015年，此次政治局会议关于房地产的表述不再强调去库存，要求“加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制”。新华社报道中援引高层智囊观点明确提及，将进一步推进房地产税收制度、土地供应制度、住房金融体系等建设，以长效机制引导市场稳预期，并明确“去库存要以化解三四线城市房地产库存为重点”。

市场由此关注房地产税制度是否已箭在弦上。广发宏观郭磊认为，研究“长效机制”意味着房地产去库存政策结束。

房地产政策先后经历了年初的全面去库存和9月底开始的一轮重点城市调控，房地产调控的政策导向在2017年预计将全年维持。“加快研究”的表述意味着房产税等政策短期并无落地时间表。

全方位改革不少分析认为，长效机制意味着一系列的配套改革，这其中既包括房地产领域，也包括财税等房地产之外的领域。据第一财经日报，上海财经大学公共政策与治理研究院院长胡怡建表示，当前的房地产调控注重短期效应，经济低迷时希望借此拉动经济，过热时又通过限购限贷进行调控，没有从本质上来研究房地产调控长效机制。

未来肯定要出台一揽子政策，比如加大一线城市的土地供应，减轻地方政府对土地财政的依赖，在购房需求上可以采取限购限贷政策，并在合适的时机推出房地产税。新华社援引清华大学房地产研究所所长刘洪玉称，房地产市场稳定发展，关键要稳定市场预期，减少市场参与者的非理性行为。

从此次会议看，下一步应加快住房制度、土地供应制度、住房金融体系、房地产税收制度、房地产市场规制、新型城镇化等一系列制度建设，以长效机制引导市场稳预期。同时，新华社昨天发表评论称，要建立起房地产的长效机制，不能局限在房地产市场打转，而是需要进行全方位的改革，包括央地两级政府财税收入的分配、地方政府土地财政制度、城市居民住房用地70年期限、设立房地产税，等等。

值得注意的是，上周政治局会议明确指出，要加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，更好发挥经济体制改革的牵引作用。据《每日经济新闻》，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，以财税领域为例，对房地产市场来说，后续房地产税制度改革有很多备选方案，比如房地产税、土地使用权的到期续费、购房贷款利息抵扣个税等内容。

这些内容都值得后续积极关注，也体现了对房地产市场背后各类利益关系进行重新梳理的导向。“后续的税费制度改革应该基于两个前提：第一是此类改革有利于房地产市场的经济利益调节和市场稳定；第二是此类税费制度改革本身的成本不高，执行过程中障碍比较少。”

新华社还特别强调，建立长效机制的关键，在于政府要摆正位置。

三、什么是“房地产长效机制”

上周的政治局会议，在时隔一年半之后再度提出建立“房地产长效机制”，引发市场热议。

建立房地产平稳健康发展长效机制的目标，在本届政府建立之初即已提出，在去年4月底召开的中央政治局会议上再度得到确认。但直到目前，能够保证房地产市场平稳健康发展的长效机制仍未能建立起来。

按照惯例，每年研究分析来年经济工作的最后一次政治局会议尤为关键，扮演着为即将召开的中央经济工作会议定基调的重要角色，后者则是明年经济工作的总指挥。

在过去一年半时间里，房地产经历了从火爆到冷却的周期，政治局此时再提“长效机制”，可能意味着今后房地产的政策思路从注重短期效应的行政调控，转变为面向长期的全方位改革。

去库存结束

华尔街见闻前天曾指出，对比2015年，此次政治局会议关于房地产的表述不再强调去库存，要求“加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制”。

新华社报道中援引高层智囊观点明确提及，将进一步推进房地产税收制度、土地供应制度、住房金融体系等建设，以长效机制引导市场稳预期，并明确“去库存要以化解三四线城市房地产库存为重点”。市场由此关注房地产税制度是否已箭在弦上。

广发宏观郭磊认为，研究“长效机制”意味着房地产去库存政策结束。房地产政策先后经历了年初的全面去库存和9月底开始的一轮重点城市调控，房地产调控的政策导向在2017年预计将全年维持。“加快研究”的表述意味着房产税等政策短期并无落地时间表。

全方位改革

不少分析认为，长效机制意味着一系列的配套改革，这其中既包括房地产领域，也包括财税等房地产之外的领域。

据第一财经日报，上海财经大学公共政策与治理研究院院长胡怡建表示，当前的房地产调控注重短期效应，经济低迷时希望借此拉动经济，过热时又通过限购限贷进行调控，没有从本质上来研究房地产调控长效机制。未来肯定要出台一揽子政策，比如加大一线城市的土地供应，减轻地方政府对土地财政的依赖，在购房需求上可以采取限购限贷政策，并在合适的时机推出房地产税。

新华社援引清华大学房地产研究所所长刘洪玉称，房地产市场稳定发展，关键要稳定市场预期，减少市场参与者的非理性行为。从此次会议看，下一步应加快住房制度、土地供应制度、住房金融体系、房地产税收制度、房地产市场规制、新型城镇化等一系列制度建设，以长效机制引导市场稳预期。

同时，新华社昨天发表评论称，要建立起房地产的长效机制，不能局限在房地产市场打转，而是需要进行全方位的改革，包括央地两级政府财税收入的分配、地方政府土地财政制度、城市居民住房用地70年期限、设立房地产税，等等。

值得注意的是，上周政治局会议明确指出，要加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，更好发挥经济体制改革的牵引作用。

据《每日经济新闻》，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，以财税领域为例，对房地产市场来说，后续房地产税制度改革有很多备选方案，比如房地产税、土地使用权的到期续费、购房贷款利息抵扣个税等内容。这些内容都值得后续积极关注，也体现了对房地产市场背后各类利益关系进行重新梳理的导向。“后续的税费制度改革应该基于两个前提：第一是此类改革有利于房地产市场的经济利益调节和市场稳定；第二是此类税费制度改革本身的成本不高，执行过程中障碍比较少。”

新华社还特别强调，建立长效机制的关键，在于政府要摆正位置。

四、宏观经济政策要稳就是要坚持什么

一、稳政策：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策2016 年经济运行保持了缓中趋稳的态势，增长速度在中高速的台阶上比上年有小幅放缓，但是增长的稳定性明显增强，季度之间非常平衡。

前三季度增长了6.7%，预计全年不会有太大的变化。在经济发展新常态、潜在增长率下降、世界经济复苏乏力的背景下，2017 年是全面建成小康社会的关键之年，是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年。

因此，宏观政策要稳中求进，稳中向好， 保证宏观经济运行持续健康稳定。“宏观政策要稳”就是要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策， 适度扩大总需求、加快推进供给侧结构性改革，保持供给与需求平衡， 为经济结构性改革营造稳定的宏观经济环境。

第一，继续实施积极的财政政策。这一轮积极的财政政策扩大政府投资的同时，以综合性和带动性更强的手段推进，包括适当提高赤字率、减税降费、盘活存量资金、促进大众创业万众创新、大力支持脱贫攻坚等政策措施。

2016 年实施积极财政政策的一大亮点，是大力推广政府和社会资本合作模式（PPP），既增加公共产品和服务供给，又有力带动民间投资。截至2016 年9 月末，财政部两批示范项目232 个，总投资额7866.3 亿元，落地率达58.ر2%。

近期确定的第三批示范项目达516 个，投资总额逾1.17 万亿元。财政预算主要适应推进供给侧结构性改革，降低企业税费负担，保障民生兜底的需要。

2016 年适当提高了赤字率。根据全国人大通过的预算，全国财政赤字安排21800 亿元，比2015 年增加5600 亿元，赤字率为3%。

通过提高赤字率，支持了减税降费、减轻企业负担，并将筹集资金投向市政建设、交通运输、保障性住房、教科文卫、农林水利、生态建设等基础性、公益性项目，既带动了投资，又保障了民生。2017 年积极的财政政策最大发力空间，仍是继续大力实施减税降费，真正把企业负担减下来。

政策立足点，应放在降低企业交易成本、制度成本和税费成本上，支持实体经济的发展。2017 年仍然提出了阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时，主要用于弥补降税带来的财政减收，保障政府应该承担的支出责任。

第二，保持货币政策稳健中性。货币政策保持稳健中性，就是适应第五章 新谋划———坚持稳中求进总基调货币供应新变化，调节好货币闸门，畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。

在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，同时2017 年要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。二、稳环境：综合性搭配运用多种宏观政策手段宏观政策保持稳定，并不意味着一成不变，而是稳中求进，积极创新宏观调控思路和方式，加强区间调控、定向调控、相机调控，针对变化及时预调微调，既有利于稳定宏观环境，又要有利于结构调整，整体提升国民经济素质。

第一，综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，稳定房地产市场。加快研究建立符合国情、使市场规律发挥基础性作用的制度和长效机制，既要抑制房地产泡沫，又要防止出现大起大落。

金融政策严格限制信贷资金流向投机性住房；土地政策要落实人地挂钩政策，加快住房租赁市场立法，在市场监管政策上宽严相济，从根本上解决房地产高泡沫和高库存并存的局面。第二，全面深化国有企业改革，配合产业政策的实施，创造规范有序又充满活力的市场环境。

混合所有制改革是国企改革的突破口，要按照完善治理、强化激励、突出主业的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工这几大领域迈出实质性步伐，加大市场的开放力度。在稳定民间资本投资的同时，加快淘汰落后产能，补齐短板，培育新动能新业态，改造传统动能，促进经济转型升级。

第三，稳妥推进财税和金融体制改革，注重建立风险识别和预警机制。在宏观政策中以可控方式和节奏主动释放风险，重点提高财政、金融等方面风险防控能力。

地方政府债务风险问题一直颇受关注，也存在局部地区偿债能力有所弱化、违法违规融资担保现象时有发生等问题。目前已建立了透明规范的地方政府举债融资机制，地方政府债务风险总体可控。

截至2016 年9 月底，地方已经发行新增地方政府债券11347 亿元，占全年新增限额的96ر.2%，通过用好用足新增地方政府债券资金，推进供给侧结构性改革，对稳增长、补短板等发挥了重要作用。加快制定落实中央和地方政府事权与财权、收入划分方案，抓紧提出健全地方税体系的方案。

积极稳妥地推进金融监管体制改革，深化多层次资本市场体系改革，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。三、稳预期：优化制度环境稳定宏观环境稳定预期是稳定大局、稳定环境的重要因素。

要从三个方面加强引导预期的稳定性。第一，稳住GDP 增速，保持经济中高速换挡顺利。

中国经济体量巨大，如果形成惯性下滑，会引发经济运行紊乱和系统性风险，甚至影响全面建成小康社会的进程。因此，在GDP 增速持续性下滑期间，需要优化稳定的宏观。

五、奋斗的意义

7月底，国际货币基金组织发布最新年度评估，认为“中国经济继续保持强劲发展势头”，该机构最新一期《世界经济展望》预计2018年中国经济增长率为6.6%，与其4月的预测一致。

此前，世界银行6月发布的《全球经济展望》预计，受消费增长强劲等利好因素带动，预计今年中国经济增长6.5%，比1月份的预测值上调0.1个百分点。 看好中国经济的不仅是世界两大金融机构，还有众多海外机构投资者。

中央国债登记结算有限责任公司数据显示，7月境外机构连续第十七个月增持人民币债券，仓位较去年同期增长60.92%。7月，借助沪深股通的海外资金保持稳定净流入态势，累计净买入额达284.7亿元，较去年同期增加近30%。

外资机构对中国市场的热情，也折射出国际社会对中国经济的良好预期。 7月31日召开的中共中央政治局会议明确提出“稳预期”的要求。

国家信息中心经济预测部副主任王远鸿说：“做好当前经济工作，稳定预期十分重要。尽管面临一些新问题新挑战，但中国经济长期向好的基本面没有变。

保持战略定力，化被动为主动，中国经济稳的格局依然牢固，进的态势更加凸显，稳中有进的大趋势不会改变。” 我国经济保持总体平稳、稳中向好态势，经济稳则预期稳 稳预期，先要看懂中国经济运行怎么样。

今年以来贸易保护主义加剧，全球经济复苏态势出现分化，然而，上半年我国经济运行仍延续了“多稳”格局。 稳在增速。

上半年，我国GDP同比增长6.8%，经济增速连续12个季度稳定运行在6.7%—6.9%的中高速区间。“这充分显示了中国经济发展的强大韧性和内在稳定性，为我们应对各类风险挑战打下了坚实基础。”

国家发改委新闻发言人严鹏程说。 稳在就业。

上半年，我国城镇调查失业率继续走低，6月全国城镇调查失业率为4.8%，为2016年全国月度劳动力调查开展以来的最低值。6月末，全国城镇就业人员总量超过4.3亿人，比上年末增加500万人以上。

在就业规模持续扩大、结构继续优化的同时，就业质量进一步提升，1—6月规模以上企业从业人员平均工资比上年同期增长10.1%，增速提高2.1个百分点。 稳在物价。

上半年居民消费价格同比上涨2%，呈现温和上涨态势，说明市场供求基本平衡。工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，既有利于工业企业利润保持比较合理的增速，也有利于减轻对下游产品成本传导压力。

稳在效益。上半年，全国规模以上工业企业利润同比增长17.2%，主营业务收入利润率为6.51%，同比提高0.41个百分点，盈利能力明显增强。

从经济“年中报”来看，我国经济保持了总体平稳、稳中向好态势，经济稳则预期稳。央行发布的问卷调查报告显示，今年二季度企业家信心指数为75.8%，比上季度提高1.6个百分点，比去年同期提高10.4个百分点。

国家统计局中国经济景气监测中心开展的中国消费者信心调查显示，二季度中国消费者信心指数为121.3，连续3个季度处于较乐观区间。 确保实现全年目标任务，我们有这个底气和能力 稳预期，就要摸清中国经济底牌有哪些。

上半年经济成绩单亮眼，但随着中美经贸摩擦升级，外部环境发生明显变化，社会上对下半年中国经济走势预期也存在一些疑忧。有人焦虑：“贸易摩擦会不会严重打击国内企业，使实体经济深陷困境？”有人担心：“外贸出口会不会大幅下滑，并导致增长失速、影响手中‘饭碗’？”还有人悲观地分析：“去杠杆让短期流动性偏紧，中国经济会不会出现‘硬着陆’？”……面对一系列新问题新挑战，中国经济能否如期实现年度目标任务？ “我们有信心、有底气、有条件，也有足够的能力，以中国经济的强大韧性和持续健康发展的确定性，有效应对世界经济的不确定性，确保实现年初定下的目标任务。”

严鹏程说。 ——保持经济平稳健康发展，动力支撑强劲。

从需求结构看，上半年，最终消费支出对经济增长的贡献率高达78.5%，经济增长对出口的依赖正大幅减弱，消费对经济发展的基础性作用日益强化，内需拉动经济增长的作用越来越明显。“我们拥有世界上最大规模的中等收入群体，随着这一群体不断扩容，巨大的消费升级需求还将持续释放，这也意味着中国经济增长的平稳性会进一步增强。”

国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成说。 从动力结构看，过去5年，我国的市场主体数量增加近80%，现已超过1亿户，新动能对经济增长的贡献率超过1/3；三大战略、四大区域板块协调联动，新增长极、新增长带竞相涌现，开拓了较大的回旋空间；对外开放的范围不断扩展，营商环境持续改善，今年上半年新设外资企业同比增长了96.6%。

这些生机蓬勃的动力因子都是我国经济稳中向好的“加分项”。 ——保持经济平稳健康发展，应对经验丰富。

“一路走来，我们历经无数坎坷，但每一次都能从容成功应对。改革开放40年，中国就先后成功应对了亚洲金融危机、国际金融危机等一连串重大外部冲击，积累了大量有益经验，能够坦然直面并最终战胜各类风险挑战。”

严鹏程说。 ——保持经济平稳健康发展，政策空间充足。

当前，我国财政赤字率、政府负债率较低，商业银行资本充足率、拨备覆盖率较高，企业负债率趋于下降。